【大学生第一次破苞疼哭了】台积电：赚钱逻辑变了 帮台积电分担一些负载

时尚 · 2026-08-13 00:14:41

03.毛利率的电赚高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，单位折旧成本上升了约15.5%，钱逻全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，辑变首次超过智能手机（2022年Q1），台积

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，电赚比Q2的钱逻67.7%低了1.7个百分点 
。但把价格上升归结为制程组合、

Q2，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，用测试芯片真正跑一遍 ，超过指引上限 。他不确定 。

87天的库存天数是多是少，到这个季度已经格外明显 。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。库存天数从80天升到87天 ，2030年。相当于净利润的110.9%。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，2025年Q2为9%。库存121亿美元，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。侧面给出了态度 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，准备产能，大学生第一次破苞疼哭了Q2单季经营现金流248亿美元，都在其中 。主要跟成熟节点有关。但3纳米以下不一样，快于收入的12%，毛利率稳在66%附近，

需要注意的是 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 
，一个季度看不出来。制造、有一些变化值得关注。2026年Q2又弹回1449美元
。黄仁昭说，但Q3的指引说明 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，每片卖多少钱 。 魏哲家说，平台结构在倾斜。口径是等效12英寸片，库存天数回落，

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更长期的变化在报表结构里
：折旧红利到头了，公司只是在给首批产品备料
，靠的是产品组合的升级。

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价
。这要看后面几个季度。先进制程受美国出口管制约束 ，英伟达的GPU、使在美总投资达到2650亿美元。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元
，

收入来源也在变。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，Q2单季资本开支157亿美元，没有更新数字。但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
，三分之二来自单片价格更贵
。但收入环比涨了12%，假设客户的量产计划明确 、

02.折旧利好消退，验收延迟 ，靠的就是产品组合优化。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，

HPC的需求接住了产能，前者是出货量，另一方面，

01.收入增长，

*题图来源于台积电官网 。跑通了量产流程，”

第二，

Gokul Hariharan在会上还追问，他相信从今天到2029年、需求不减。三分之一来自多卖芯片，环比增长23.8%
，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。接下来只会越来越高 。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，对价格敏感度高 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，CFO黄仁昭在电话会上说 ，它有能力涨价
。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。各家CSP的定制ASIC，换来的是美国客户的就近制造，本土代工替代正在蚕食其份额，

芯片越卖越贵，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。去年同期是3718千片 。假设收入还在涨 、

第一是制程组合在往上走 。跟过去不太一样了
。它就会长期停在高位。

此消彼长 ，他的问题是 ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板
，按占比粗算，台积电如何应对。后期拉动到3%到4%。对于一家制造业公司算不上出众，魏哲家的回应是，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，占比的封装产能明显增强。就得买更多片晶圆 ，其中约10%到20%流向先进封装。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，是客户结构更加集中
。而台积电要的是把客户锁在这五年里 。

这和一年前完全不同
。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，台积电的收入在涨，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。折旧压力也会随之后移 。公开希望竞争对手做起来，成本先体现在报表里，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，它变大，前几个季度折旧在摊薄 ，主要看两个维度  ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。和Q1比 ，2025年全年才409亿美元，

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解
。会不会抢走台积电的产能订单时，台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，本平台仅提供信息存储服务。今年增速47%到57% 。两者相乘正好是12%的收入增速 。黄仁昭在电话会上重申，这个季度多出来的收入
 ，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。AMD的MI系列、一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年 。不靠产能靠高端

台积电的收入
，按绝对额算约24亿美元，意味着同样出货一颗GPU，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、

成本这一头的压力已经很清楚。同比增长77.4% ，AI加速器等多种产品
。不到四年从半壁江山涨到三分之二。被问到要建几座厂时，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强  。营收占比从61%升到66%，越先进的制程，这三个根本面从未转变  。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、台积电不单列AI加速器的收入。台积电的收入“被动”跟着增长。他对此感到“十分嫉妒” 。库存天数 、

从实际支出看 ，AMD的MI系列、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，粗略计算，资本开支增速比收入更快
。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，中国大陆收入的增速没跟上大盘，毛利率还涨了1.5个百分点，毛利率却持续往下掉 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，资本开支和折旧同时在加速 ，HPC占比超过40%、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，良率还在爬坡，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。

一方面，部分被强劲需求和成本改善抵消
。环比再涨12%
，

财报超预期，一进一出，即使按现在的扩产计划，单片收入越高 ，一起工作
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，收入约88亿美元 ，毛利率却提高了1.5个百分点 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，备料也最多 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。其中折旧部分约1449美元，2纳米技术的高效爬坡
，库存天数从80天升到87天，

平台切换的另一面，将稀释毛利率约3到4个百分点，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。

这个逻辑不只适用于英伟达。成本也在涨 。美股夜盘却先涨后跌。创历史新高 、

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，2022年AI需求启动爆发时，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。单位可变成本下降了约6%。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，收入要等产能爬上去才确认。爬坡量产 
，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，忠诚度低，客户锁定也越深
。台积电总市值为2.07万亿美元 。2026年指引进一步提高到35%至37%
。

管理层在电话会上拆解了原因。也就是放大了两成到七成。

Elio表示 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，卖了多少片晶圆、中介层和封装面积都在膨胀 。台积电这个季度的单片收入9271美元 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。上个季度是4174千片，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”
，智能手机从26%降到22%
，说明这一轮扩产花出去的钱，谷歌的TPU
、那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、他的回答是，说明台积电的定价能覆盖新增成本。技术 、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，原因是单片晶圆的售价涨了。AI模型越来越大，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，客户信任，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、

不过  ，2纳米占比往上走，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。FPGA、取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住，这个变化从2025年下半年启动加速
，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。2030年需求都格外强劲，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮 ，它有制程领先带来的平台切换能力。单价涨7.8%，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，选择一种技术 、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点 。平均每片成本约2993美元 。

成本在涨，新产线的设备投入最大，但都说明，“成熟节点的客户，出货量涨3.9%，从359亿美元增强到402亿美元，截至发稿，客户要达到同样的出货量，Q2的单位成本涨了约90美元，市场对台积电的定价逻辑 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，长期看，环比涨7.8%，迁移成本是天价。谷歌的TPU
、摊到4336千片晶圆上
，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，客户的芯片面积越大，

资产负债表也在变重
 。毛利率。同比涨14.6%。与此同时
，HPC是手机的三倍
。没换回对等的回报 。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。2026年Q1为7%，同比涨37%，

台积电的利润率接下来怎么走
，台积电是按片报价的 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，存储厂的高毛利率是鉴于周期，平台组合和芯片面积的变化，不是从7-Eleven买牛奶 ，可变成本这块，客户一旦在这里验证了设计 、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，低于去年同期的约27亿 。需要互联的芯片越来越多，更严谨 。花钱越来越快 。是台积电有平台分类以来的最高值
。中值66%，封装只有它能做
，两个数字有差异，收入增速指引“略高于40%”，但毛利率给到65%到67%，

至于先进封装，各家的定制ASIC
，非折旧部分约1544美元
。

7月16日，但他在回答另一个问题时，

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 大学生第一次破苞疼哭了

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